Los precios del oro se mantuvieron estables el viernes, tras registrar caídas desde niveles récord, en un contexto de nuevas tensiones arancelarias en Estados Unidos y la expectativa por el dato de inflación PCE, indicador clave para la política monetaria de la Reserva Federal (Nurse, 2025).
En el mercado al contado, el oro rondaba los 3.748,70 dólares la onza, mientras que los futuros ganaban un 0,2 % hasta 3.778,35 dólares. Pese a las oscilaciones recientes, ambos contratos apuntaban a un avance semanal cercano al 2 %, sumando así un año de fuertes ganancias acumuladas (Nurse, 2025).
El oro como activo refugio histórico
Más allá de su evolución coyuntural, el oro mantiene un rol protagónico en el imaginario financiero: ser un activo refugio. Tal como recuerda Newtral (2024), el oro ha funcionado como una reserva de valor durante siglos, buscado en épocas de crisis políticas, inflaciones elevadas o tensiones comerciales. En contraste con las monedas fiduciarias, el oro no depende directamente de la política monetaria de un país y su oferta es limitada, lo que refuerza su atractivo en entornos de incertidumbre.
Durante episodios de volatilidad —desde las guerras napoleónicas hasta la crisis financiera de 2008— el oro ha demostrado su capacidad de preservar capital. Esta narrativa se ha repetido en 2025, año en que los mercados enfrentan simultáneamente políticas comerciales impredecibles, dudas sobre el crecimiento global y expectativas cambiantes sobre los tipos de interés.
Aranceles de EE. UU. y efecto inmediato en el mercado
El anuncio del presidente Donald Trump de imponer nuevos aranceles, incluyendo un gravamen del 100 % sobre importaciones farmacéuticas, reavivó los temores sobre el impacto económico de la política comercial estadounidense. Estas medidas impulsaron movimientos de risk-off, caracterizados por la huida de capital hacia activos considerados seguros, como el oro o los bonos del Tesoro (Nurse, 2025).
Este comportamiento refleja la función de cobertura del oro frente a riesgos externos. Los inversores, temiendo disrupciones en las cadenas de suministro y represalias comerciales, prefirieron reforzar posiciones en metales preciosos.
El dato PCE y la política de la Fed
Aunque las tensiones comerciales apoyaron al oro, la cotización se vio limitada por la expectativa de los próximos pasos de la Reserva Federal. El mercado sigue muy pendiente del índice de Gastos de Consumo Personal (PCE), el indicador favorito de inflación de la Fed. Se prevé que la inflación general permanezca elevada, mientras que el core PCE —que excluye alimentos y energía— se sitúe en torno al 2,9 % interanual en agosto (Investopedia, 2025).
Este dato es decisivo:
- Una lectura más baja de lo esperado reforzaría las expectativas de recortes de tasas, lo que aumentaría la demanda de oro.
- Un dato superior a las previsiones podría fortalecer al dólar y limitar el atractivo del metal.
El crecimiento económico de EE.UU., revisado al alza en el segundo trimestre junto con el sólido mercado laboral, también influye en la percepción de que la Fed podría mantener por más tiempo su sesgo restrictivo (Reuters, 2025a).
Comparación con otros metales
La fortaleza del oro coincidió con movimientos positivos en otros metales preciosos: la plata avanzó un 0,5 % hasta 45,36 dólares, y el platino subió un 1,3 % hasta 1.549,95 dólares (Nurse, 2025). Ambos se benefician no solo de su carácter refugio, sino también de su demanda industrial, en especial la plata para paneles solares y el platino en la industria automotriz.
En contraste, los futuros del cobre retrocedieron en torno al 0,5 % en Londres y 0,3 % en la Bolsa de Metales de EE.UU., reflejando la debilidad en la demanda global y su rol como termómetro del ciclo económico (Nurse, 2025).
Escenarios y perspectivas
Los analistas identifican tres escenarios principales:
- Continuidad del refugio: Si los riesgos geopolíticos y comerciales se intensifican, el oro podría mantenerse en niveles históricamente altos.
- Presión por dólar fuerte: Un PCE más elevado o una Fed más restrictiva fortalecerían al dólar, limitando el avance del oro.
- Corrección técnica: Aunque el sesgo de largo plazo sigue siendo alcista, en el corto plazo el oro podría experimentar correcciones si el apetito por riesgo se recupera.
Como sintetiza Newtral (2024), el atractivo del oro trasciende lo coyuntural: se trata de un activo que históricamente gana relevancia en tiempos de incertidumbre, algo que los datos recientes confirman.
Conclusión
El oro atraviesa una coyuntura clave: aunque los anuncios arancelarios y las tensiones políticas refuerzan su demanda como activo refugio, la dirección futura dependerá de los datos de inflación y de la postura de la Fed. En paralelo, la percepción histórica del oro como reserva de valor sigue siendo uno de sus pilares fundamentales.
De cara a corto plazo, el informe PCE marcará el pulso de las cotizaciones, pero a medio plazo serán los equilibrios entre inflación, tipos de interés y tensiones comerciales los que definan si el oro mantiene su brillo o corrige tras su escalada.
Referencias
Investopedia. (2025, September 26). What to expect from Friday’s report on inflation. https://www.investopedia.com/what-to-expect-from-friday-s-report-on-inflation-11814447
Newtral. (2024, May 15). El oro como activo refugio. https://www.newtral.es/oro-activo-refugio/20240515/
Nurse, P. (2025, September 26). Gold prices steady as tariff caution boosts haven demand; PCE data awaited. Investing.com. https://www.investing.com/news/commodities-news/gold-prices-steady-as-tariff-caution-boosts-haven-demand-pce-data-awaited-4256821
Reuters. (2025a, September 26). Dollar holds gains as attention turns to spending data for Fed clues. Reuters. https://www.reuters.com/world/middle-east/dollar-holds-gains-attention-turns-spending-data-fed-clues-2025-09-26