Hay pocas cosas en las que los economistas estén de acuerdo. Sin embargo, existe un dogma casi religioso que une a la profesión desde hace un siglo: el libre comercio es bueno y los aranceles son malos. Cuando Donald Trump comenzó su segundo mandato elevando el arancel promedio estadounidense al 15% y disparando las tasas contra China hasta un 125%, los modelos matemáticos predijeron el desastre.
La sombra de la Ley Smoot-Hawley de 1930, que profundizó la Gran Depresión, planeaba sobre Washington. La predicción era clara: estanflación. Es decir, un crecimiento anémico combinado con precios disparados.
Sin embargo, estamos a finales de 2025 y el cielo no se ha caído. La inflación no se ha disparado como se temía y el mercado de valores no ha colapsado. ¿Se ha convertido Trump en un alquimista capaz de reescribir las leyes de la economía, o simplemente estamos en el ojo del huracán? La respuesta reside en una compleja danza de inventarios, miedo corporativo y una «hoguera de regulaciones».
La estrategia del «Queso Suizo» y el pánico comprador
La primera razón por la que el consumidor no ha sentido el golpe en el supermercado es logística. Las empresas estadounidenses vieron venir a Trump. En los primeros meses de 2025, las importaciones se dispararon muy por encima de la media histórica. Fue una carrera frenética para «adelantar carga» (front-loading): llenar los almacenes de productos baratos antes de que entraran en vigor los nuevos impuestos. Hoy, Estados Unidos vive de esas reservas.
Además, la realidad de la guerra comercial ha resultado ser menos un muro de hormigón y más un «queso suizo», lleno de agujeros y excepciones. La administración Trump ha utilizado los aranceles como un arma de extorsión diplomática. Aliados como Japón y Corea del Sur corrieron a la Casa Blanca ofreciendo inversiones multimillonarias en manufactura estadounidense a cambio de exenciones. El resultado es que, aunque los titulares hablan de guerra comercial total, en la práctica hay una red de «carve-outs» (exenciones) que suavizan el impacto inmediato.
El antídoto: IA y desregulación
El otro factor que ha salvado a la economía (por ahora) es que la guerra comercial no es lo único que está ocurriendo. Trump ha lanzado simultáneamente dos salvavidas masivos al sector corporativo:
- «Una gran y hermosa ley» de recortes de impuestos.
- Una hoguera de regulaciones.
Esto ha disparado los «espíritus animales» de los inversores. Y, crucialmente, ha coincidido con el boom de la Inteligencia Artificial. La inversión masiva en centros de datos e IA está actuando como un contrapeso poderoso. Mientras los aranceles frenan el crecimiento, la fiebre de la IA lo empuja hacia arriba. El mercado, en su «exuberancia irracional», ha decidido ignorar el coste de los aranceles para centrarse en las promesas de la tecnología.
La factura oculta: Márgenes y miedo
Pero que los precios no hayan subido en la etiqueta no significa que los aranceles sean gratis. Trump no puede crear dinero de la nada. Si el Tesoro espera recaudar 3 billones de dólares en la próxima década con estos impuestos, ese dinero tiene que salir de algún sitio.
Actualmente, lo están pagando las empresas estadounidenses, no los consumidores, y ciertamente no China. Los datos muestran que no hay una correlación fuerte entre los aranceles y los precios al consumidor todavía. ¿Por qué?
- Miedo a la competencia: Nadie quiere ser el primero en subir precios y perder cuota de mercado.
- Miedo al presidente: En un entorno corporativo donde un tuit presidencial puede hundir tus acciones, nadie quiere atraer la ira de un Trump «vengativo» subiendo precios públicamente.
Las empresas están absorbiendo los costes reduciendo sus márgenes de beneficio. Pero esta estrategia tiene un límite. Cuando los inventarios baratos de principios de 2025 se agoten, la realidad matemática se impondrá.
Señales de alarma: El mercado laboral y la venganza china
Debajo de la calma aparente, hay grietas estructurales. El mercado laboral estadounidense, que solía crear más de 100.000 empleos al mes con facilidad, se ha estancado. En algunos meses, incluso se ha contraído. Si los aranceles empiezan a morder de verdad cuando el empleo ya es débil, la recesión podría ser brutal.
Y luego está el rival. China no se ha quedado de brazos cruzados. Pekín ha respondido con su propia palanca de presión: tierras raras. Si Estados Unidos bloquea los semiconductores, China bloquea los minerales esenciales para fabricarlos. Las exportaciones chinas a EE. UU. se han desplomado, rompiendo cadenas de suministro de décadas.
¿El último acto del Imperio?
Lo que estamos presenciando podría interpretarse como un intento innovador y desesperado de gestionar el declive imperial de Estados Unidos. En 2025, Washington ya no es la única superpotencia, pero Trump está intentando usar el último remanente de su inmenso poder de mercado («el atractivo magnético» de la economía estadounidense) para forzar un mejor trato global antes de que sea demasiado tarde.
La apuesta es arriesgada. Si funciona, podría reindustrializar parcialmente a Estados Unidos. Si falla, solo acelerará el final de la hegemonía americana, dejando tras de sí una economía más cara, más aislada y con menos amigos. El jurado aún está deliberando, pero el veredicto final lo dictará el bolsillo del consumidor cuando se acaben los inventarios de 2024.