Entro en vigor la semana pasada dejando el rango objetivo de los fondos federales en 4,00–4,25%, y modificó el tono de su comunicación para indicar que podrían venir “ajustes adicionales”. Este movimiento muestra que la política monetaria se direcciona hacia una posición menos restrictiva (reducir los tipos de interés fomenta el uso del dinero en inversiones ya que «guardarlo» en el banco es menos productivo).
El comunicado y las proyecciones
El comunicado oficial mostro ciertas novedades ya que se admitió que:
- “la inflación se ha incrementado” por primera vez en el año.
- “los riesgos a la baja sobre el empleo han aumentado”
- Se eliminó la descripción de un mercado laboral “sólido” por observaciones sobre su reducción en contratación y aumento de la tasa de desempleo.
Este cambio de narrativa crea cierta incertidumbre en los agentes económicos. Se puede ver reflejado incluso en las proyecciones de la Reserva Federal en ciertos cambios en el Summary of Economic Projections (Resumen de proyecciones económicas) en el que se modificaron positivamente (aumento en 0.2%) el crecimiento real del PIB para 2025 y 2026. En cambio, la inflación esperada se mantuvo en 3,1% para 2025 al igual que la tasa de desempleo que se sostiene en 4,5% (Figura 1). Las expectativas para 2026 y 2027 si que fueron modificados ajustándose a la nueva situación.
Figura 1: Summary of Economic Proyections del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en %
Fuente: BBVA Research / Fed
El punto de vista interno: el “dot plot”
El llamado “dot plot” (encuesta a los 19 miembros sobre sus expectativas a futuro) mostró un paso hacia contemplar tres recortes de 25 pb (2,5%) durante el año en vez de los dos previstos en junio. Para 2026 y 2027, la encuesta indica menos reducciones hasta alcanzar el 3,5% y 3,25% de tipos de interés. En la figura 2 se puede apreciar la metodología usada en el «dot plot» y compara las expectativas de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en junio y septiembre.
Figura 2: Proyecciones de los tipos de interés de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)
Fuente: BBVA Research / Fed
Qué implica para el entorno económico
El recorte y el cambio hacía posible futuros «ajustes adicionales» marcan una tendencia menos estricta hacia la política monetaria: la nueva prioridad es gestionar el balance entre riesgos de inflación por aranceles y una posible fragilidad en el empleo. Para los agentes económicos, se reduce el coste del crédito a medio plazo pero aumenta la incertidumbre sobre la senda de precios en los próximos trimestres.
Bibliografía:
Amador, J., & Fernández, I. (2025, 18 septiembre). US | Fed cuts rates by 25 bps, signals more to come. BBVA Research. https://www.bbvaresearch.com/en/publicaciones/us-fed-cuts-rates-by-25-bps-signals-more-to-come
September 17, 2025: FOMC Projections materials, accessible version. (s. f.). https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl20250917.htm
Moro, V. B. (2025, 17 septiembre). El gráfico que adelanta hacia dónde se dirige la Reserva Federal: qué es el «dot plot» y cómo interpretarlo. elEconomista.es. https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13550381/09/25/el-grafico-que-adelanta-hacia-donde-se-dirige-la-reserva-federal-que-es-el-dot-plot-y-para-que-sirve.html